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金融保险行业2010年下半年投资策略峰高无坦途更上一层云

2019-09-13 19:29:47来源:励志吧0次阅读

金融:保险行业2010年下半年投资策略 峰高无坦途 更上一层云 2010-05-26 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

峰高无坦途,更上一层云投资压力有惊无险年初以来,中证全债上涨 .75%,沪深 00下跌19.26%。直观感觉,今年是资产配臵艰难的一年。但是经过测算发现“有惊无险”。

①从内含价值看,在公司“5.2%-5.5%”的长期投资收益率假设基础上分别下调50bp,对国寿、平安、太保内含价值的影响幅度分别为-8.4%、-7.7%、-6.9%,对一年新业务价值的影响幅度分别为-14. %、-6.1%、-12.2%。

②从净资产来看,假设沪深 00指数下跌 0%(2500点),中证全债指数上涨 .6%,预计净浮亏导致净资产下降幅度平均为5%。

③从净利润来看,假设不考虑各公司波段操作对浮盈/亏兑现的影响,因债券浮盈难以兑现,预计EPS同比降幅平均为11%。

成长确定性带来的比较优势保险行业兼具消费属性和投资周期性。虽然在投资端具有显著周期性,但在承保端消费属性明显,属于半个周期性行业。由于叠加效应,未来 年保险资产和负债翻一番,比较确定,这在大市值板块中是罕见的。虽难走出独立行情,但相对优势明显。

维持行业“推荐”评级。

基于对未来 年经济增速虽然放缓但仍持续增长,房市泡沫刺破有利于释放长期系统性风险的判断,加上保险公司权益占比10%,风险相对可控的现实,维持行业“推荐”评级。个股推荐顺序是:中国平安、中国太保、中国人寿。

投资摘要关键结论与投资建议虽然债市暴涨、股市暴跌,但是经过测算发现投资压力“有惊无险”。

①从内含价值看,长期投资收益率假设下调50bp,EV和NBEV分别下降6.9%-8.4%和6.1%-14. %。

②从净资产来看,预计净浮亏导致其下降幅度平均为5%。

③从净利润来看,因债券浮盈难以兑现,预计同比下降幅度平均为11%。

保险行业兼具消费属性和投资周期性。虽然在投资端具有显著周期性,但在承保端消费属性明显,属于半个周期性行业。可以确定的是,由于叠加效应,未来 年保险资产和负债翻一番。成长的确定性使其在大盘股中具有明显的比较优势。虽难走出独立行情,但相对优势明显,维持行业“推荐”评级。

核心假设或逻辑1、2010年投资收益率 .8%- .9%。

2、长期投资回报率5%。

、债券虽有浮盈但难以兑现,只能体现在净资产中。

4、利润表权益回报率为0。

与市场预期的不同之处在强调保险消费属性的同时,通过假设详细测算债市暴涨和股市暴跌对内含价值、净资产、净利润的影响,得出负面影响程度相对可控的结论,并率先下调盈利预测。

股价变化的催化因素1、加息预期强烈但尚未采取加息行动。

2、股市上涨。

、保费增长超预期。

核心假设或逻辑的主要风险1、股市持续下跌。

2、经济下行。

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