2014年行业维持高成长态势。虽然背光应用开始减速,但通用照明市场的开启带动LED全产业链成长。LED照明产品光效提升、价格下降,销量保持高速增长态势。下游产品价格和成本同步下降,企业盈利能力开始企稳。
预计2015年LED产业上游将以整合为主,利好龙头企业。随着一批LED 芯片和封装企业退出,预计15年上游市场集中度进一步提高。龙头企业具有技术优势和规模效应,虽然产品价格仍将小幅下降,但盈利能力随着开工率和良率提高将开始逐步回升。
游LED照明市场快速启动,商业模式创新助力企业腾飞。LED照明产品的技术含量高、使用年限长、其经济效益体现在节能效果上,因而客户更加重视照明企业的产品质量和服务能力。通过EMC、垂直电商等商业模式创新,新兴品牌将避开传统实体渠道红海竞争,同时专注出口的企业能够分享快速成长的全球市场。
预计LED照明保持高增长态势,行业估值与历史平均水平相当。建议关注LED商用照明机会,相关业务占比较大且商业模式新颖的企业更加受益;此外建议关注上游和封装龙头企业以及部分核心材料的国产供应商。
1. 2014年LED产业维持高成长
1.1. 通用照明成为LED成长最快的应用领域
2014年,国内LED产业保持高速增长态势。机构数据,2014年上半年,中国LED行业总产值规模达到1565.5亿元,同比增长27.2%。
在LED各大应用领域中,通用照明成为驱动成长的最主要动力。根据数据显示,201 年我国LED 应用产品市场规模达到2068亿元,同比增长 6.05%。其中LED通用照明占比持续上升,201 年达到 .7%,比2012年提高5.7个百分点,LED背光应用占比维持稳定,而和占比则有所下降。据预测,2014年国内LED通用照明市场规模将达到1186亿元,同比增长70.4%。
图1: 年国内LED应用市场规模及增速(资料来源:CSA Research)
图2: 年国内LED各类应用占比(资料来源:CSA Research)
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