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金融:理财 票据 资产负债管理和流动性

2019-10-09 18:56:12来源:励志吧0次阅读

金融:理财 票据 资产负债管理和流动性 2011-07-26 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

引子2011年上半年,银行理财产品(不包括对公产品)发行数量8497款,发行规模大8.51万亿元,超过2010年全年7.05万亿元的发行规模;截止上半年末,银行理财产品规模余额约达 .57万亿元,占同期存款规模余额4.5%。

伴随发行规模的突飞猛进,相关不合规,抬高预期收益率等恶性竞争的现象频现,据媒体报道银监会在6月底召开理财业务会议,对相关行为进行批评;同时颁布了《商业银行理财产品销售管理办法》(征求意见稿);由此引发市场对于下半年理财产品市场规范清理及对市场流动性和银行资产负债经营影响的关注。

主要观点客观认识银行理财业务发展:1)上半年整体宏观经济环境是银行理财业务突飞猛进的根源:银行受日均存贷比考核影响,有做小分子(贷款规模余额)也有最大分母(存款规模余额)的需求;经济对于信贷资金的需求相对于供给明显过剩;负利率时期,居民资金有保值增值提高收益率需求。企业,银行,居民三方均有需求,所以才能一拍即合。下半年这种情形依然存在,因而如果没有行政性指令压制需求,那么发行规模将依然快速扩张。2)并非全部理财产品都提高了资金使用效率:最初银行通过理财业务将资金需求者与资金提供者进行匹配,同时满足融资需求与资产配置需求提高资金使用效率,为银行行业创造了财富,这类产品包括信贷类,国债类,票据类等;但部分理财产品,特别是如同业拆放或存放类,本质上是在同业利率市场进行投资获利,虽然有稳定存款的目的,但其本身并未给银行行业创造财富,却加大了同业利率波动幅度和不确定性,增加银行头寸管理难度,一定程度降低了资金使用的效率。

要分析理解理财产品规范清理的影响需要首先理解三点:1)监管对于理财产品的担忧在哪里?2)监管对于理财产品的清理方式及程度? )在规避监管方面与理财业务具备高替代性的票据转让业务的规范程度?我们认为监管机构对于理财产品的担忧主要集中在三个方面:1)银行通过理财产品抬高收益率预期稳定存款,变相高息揽储;2)银行通过理财业务绕开额度控制并从中获益; )理财产品采用资产池模式,银行不可能完全转移风险,有违此前针对理财产品出表需要完全转移风险的监管意图。

我们认为监管机构对于理财产品的清理及规范方式有三种可能:1)仅规范业务流程,强调理财业务需在监管允许范围内开展,2)规模余额控制,不再继续扩大; )暂停部分理财产品发行,压缩规模余额,即参照去年暂停银信合作的处理方式。三种方式严厉程度不同因而最终的影响程度也不一样。

我们认为下半年票据转贴现业务也将成为监管的主要着力点:在额度监管,存贷比监管方面票据转贴现业务与监管业务具备非常高的替代性,这主要源于农信社等非银行业金融机构在票据业务核算科目方面划分不够精细所致。

我们认为如果仅采用第一和第二种方式那么无论对于流动性及银行资产负债管理均不形成实质性影响。

今年理财业务规模迅速发展的根源在于:银行受日均存贷比考核影响,有做小分子(贷款规模余额)也有最大分母(存款规模余额)的需求;经济对于信贷资金的需求相对于供给明显过剩;负利率时期,居民资金有保值增值提高收益率需求。企业,银行,居民三方均有需求,所以才能一拍即合。下半年这种情形依然存在,因而如果没有行政性压制需求,而仅是规范经营方式,那么发行规模将依然快速扩张。

采用第二种方式,即新老划断,控制规模余额不再扩张,那么对于银行下半年流动性及银行资产负债管理不构成实质影响。新老划断,存量部分无需回表,资产方不占用银行信贷额度,负债方不对银行存款构成压力;虽然规模余额不能新增,但银行却可以滚动发行,进而确保流动性流量供给不会大幅度减少。

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