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经济学人:美国债务上限面临最后期限

2019-10-09 18:09:38来源:励志吧0次阅读

如果国会不能提升债务限额,其后果是不确定的,但肯定是不愉快的。

10月1日起美国政府大面积关停,市场整体反应不大。尽管这是17年以来首次政府关门,但所引起的政治机能障碍在华盛顿已常态化,而且在经济方面的影响也比较轻微。但随着更糟的情况出现,事情变得令人头疼起来。10月17日最终无法避开国会对联邦政府的债务限制的话,将不再能够得到借款。

作为结果,数周内一些账单可能将无法支付。这意味着在债券上违约,是否会使市场陷入混乱,目前还不清楚。 但前景令人紧张,而且采用信用违约掉期来防止美国违约的代价会越来越昂贵。 同时,中国政府及其他经济体也敦促美国不要让其党派瘫痪影响世界经济。

令人担忧的是,在这种政治边缘政策中,财政部将会拖欠一些债务的利息支付。尽管事实上,美国完全有能力支付这些账单。 但这将严重破坏全球金融体系,因为美国政府债券已经是金融体系倚重的最通用、富有流动性和迄今为止安全的资产。 它每天的交易价值超过$ 5000亿美元,也是全世界银行获得短期融资的主要抵押品。 资本市场的Michael Cloherty说,如果美国政府违约,出借人将会拒绝以美国国债作为抵押品,因为他们不再确定任何人都愿意接受它们。这可能会引发现金短缺和替代抵押品需求激增。同时金融机构可能会开始囤积资金,导致市场失灵。

现在来看,这样的灾难发生的可能性不大。 双方都希望在最后期限前提高债务上限,也许作为交易的一部分,也会终结政府的关门状况。一种可能性是,美国国会会同意小幅提高上限以便在预算和医疗保健改革方面进行下一步协商。

同时目前政府关门造成的损伤很小。 一方面,它仅适用于国会必须每年重新授权部分的联邦支出。 其余包括美国债务的利息支付、社会保障支出(政府养老金)、医疗()(老年健康保健)和大部分政府对穷人的援助,依然像往常一样进行。 此外,那些归类到受影响但仍必不可少的政府职能,如国防、空中交通管制和救灾援助等都属于被豁免的部门,更不要说国会和白宫了。

经济学家最初估计政府关门一周将会使第四季度美国年率增长速度降低0.1至0.2个百分点,这主要得益于大约80万联邦雇员放弃的薪酬。然而,因为国防部召回其无薪休假的40万名雇员中的大多数,估计造成的损害已经下降了一半之多,众议院已经投票决定补偿其他公务员的损失。

如果不提高债务上限,这些工资支付将再次处于危险之中。 增加的债务主要用于常规支出:毕竟,国会定期批准的预算包括财政赤字,算术角度来说这样会导致国债持续增加。但是,如果国会仍然不予让步,联邦政府将不得不无法履行一些责任和义务。在 5月19日,财政部已经触及了当时的16.7万亿美元的上限,并使用簿记等策略继续发行债务和支付账单。但到10月17日,联邦政府已经黔驴技穷了。

目前仍然有300亿美元的现金在手,同时将继续收税。 但联邦政府很快将面临几笔大账单支付:10月23日用于社会保障的120亿美元,10月31日需支付60亿美元的债务利息和11月1日需支付670亿美元的社会保障、医疗健康金用和官员士兵的薪水。分析师估计,由该日起财政部将会开始对一些账单延迟支付。

但可能不会是债务。许多分析师包括信用评级机构-穆迪,都认为财政部将在其他义务之前确保首先支付利息。财政部已声明它不具有技术能力或法定权力来决定优先支付哪笔账单。 自然,对于政治家来说,为了持有巨额美国国债的外国银行家和政府可以继续赚取利息,来讨论关于让那些年老、贫困和生病的美国人应放弃他们从政府得到的补贴的内容,是很尴尬的。而且在那些被政府欠钱的美国人中挑选值得帮助的人也是同样是非常有难度的。

即使美国支付债务的利息,经济状况仍将不能延续。 要立即消除赤字,根据摩根大通银行估计,在假设利息支付的情况下,联邦政府将不得不削减占国内生产总值的4%的支出。如果这样情况持续下去,将足以带来经济衰退。 那将不同于仅仅政府关门,而是什么都不会幸免:届时养老金、医疗保健费和军事薪金的支付都将面临困境。

如果由于选择或失误,财政部延误利息支付,在短期内它可能不会受到类似其余金融体系的伤痛。从理论上讲,违约将会导致新发行(假设重新开始的时候)的国库券价格暴跌和利率飙升。 但是,如果违约引发股票及其他通常被视为风险较高资产的恐慌抛售,其结果实际上可能资金是涌入国债。美国国债没有“交叉违约”条款,这意味着一个债务延迟支付不会自动对其他的也造成违约。 加之由于缺乏现成的替代品,这可能会阻止银行、共同基金和主权财富基金大规模进行抛售。

尽管如此,违约情况会对政府财政金融造成持续性的损害。经纪人Wrightson ICAP指出, 美国国债区别于其他资产的实际情况是,国债持有人可以立刻或者通过出售或抵押将它们变现。一旦国会开了由于政治原因可以延迟还本付息的先例,美国国债将不再对流动性风险免疫。美国将会使其作为世界上最值得信赖的货币在借款上的 “过度特权”,正如一位部长曾说的那样,受到威胁。

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